2025年5月8日，沪上大姨（股票代码：02589.HK）风雅登陆港交所，成为继奈雪的茶、茶百说念、古茗、蜜雪冰城等品牌后第六家上市的新茶饮企业。上市前一日，其黑市往复已点火市集热心：富途黑市收盘价接近184港元/股，较刊行价暴涨62.48%，每手盈利超2100港元。次日开盘，沪上大姨股价高开68%，报175.8港元/股，市值一度龙套184亿港元，创下港股新茶饮板块首日涨幅记载。

　　这次IPO，沪上大姨以每股113.12港元的价钱刊行241.134万股H股，募资净额约1.95亿港元，主要用于数字化升级、供应链优化及门店彭胀。尽管其以“下千里市集掘金者”的定位诱骗了基石投资者盈峰控股与华宝股份的加合手，但财务数据与行业竞争口头揭示了其高增长背后的多重隐忧。

　　下千里市集布局与供应链成果开动增长

　　沪上大姨的中枢竞争力在于其鄙人千里市集的快速浸透。收敛2024年12月31日，其门店总和达到9176家，较2022年的5307家增长73%，其中50.4%的门店位于三线及以下城市。这一布局与蜜雪冰城酿成相反化竞争——后者以极致廉价（5-10元）主攻下千里市集，而沪上大姨则以中端价钱带（10-18元）笼罩陡然升级需求。

　　2023年，中国下千里市集现制茶饮店GMV增速达20.9%，远超一线城市的12.5%。沪上大姨通过“轻享版”及升级品牌“茶瀑布”进一步裁汰加盟成本，投资门槛低至17万元，诱骗下千里市集加盟商，2024年新店中51.6%位于低线城市。

　　与此同期，沪上大姨的供应链汇集笼罩天下12个大仓储物流基地、8个农居品仓库及15个前置冷链仓库，可每周2-3次向门店配送极新食材，损耗率低于行业平均水平。其数字化系统终显著从原料采购到门店运营的全链路处理，2024年在线销售额同比激增12.3倍至6400万元。

　　收敛2024年末，公司约32%的加盟商开设了多家门店，现存加盟商新店孝顺率晋升至48.8%，响应出其对加盟商的复旧才智较强。

　　据招股书骄贵，沪上大姨年均推出超100款新品，笼罩鲜果茶、轻乳茶、咖啡等品类，并通过子品牌“沪咖”（现磨咖啡）和“茶瀑布”（下千里市集廉价居品）拓展细分市集。2024年，其现磨咖啡GMV达1.92亿元，虽市集份额仅0.1%，但为改日增长提供念念象空间。

　　单店效益下滑与加盟模式风险

　　尽管沪上大姨举座GMV从2022年的60.68亿元增至2024年的107.36亿元，但单店日均GMV从2023年的1917元降至2024年的1717元，主品牌“沪上大姨”单店GMV同比下滑10.31%。这一趋势响应出行业竞争加重与下千里市集消死力不及的双重压力。

　　相较之下，古茗单店年均GMV为236万元，沪上大姨仅为137万元，差距权贵。此外，其2024年营收同比下滑1.9%至32.85亿元，净利润下落15.2%至3.29亿元，突显盈利才智的脆弱性。

　　沪上大姨99.7%的门店为加盟店，但其加盟商处理问题频发。2024年上半年闭店531家，闭店率6%，高于行业平均的4.5%。宁波加盟商因抗议高价原料被罚金而挂出“家徒壁立”横幅的事件，暴裸露品牌方与加盟商的利益分派失衡。

　　公司97.2%的收入来自加盟商（包括原料销售与加盟费），但加盟商需承担腾贵的原料成本（占销售成本97.9%）及运营风险。若加盟商盈利才智合手续下滑，可能激勉大范畴闭店潮。

　　沪上大姨早期以“五谷奶茶”相反化切入市集，但比年居品线扩展至鲜果茶、咖啡、小吃等范围，导致品牌证实暗昧。其中枢价钱带（10-18元）面对古茗、茶百说念的平直竞争，而廉价子品牌“茶瀑布”又难以与蜜雪冰城抗衡。按GMV联想，沪上大姨2023年市集份额仅4.6%，名按序五，逾期于蜜雪冰城（15.2%）、古茗（8.7%）等品牌。

　　上市后的挑战与策略估计

　　招股书知道，沪上大姨霸术将IPO资金的25%用于数字化升级，20%过问供应链建树，15%用于门店彭胀。若实行稳健，有望通过三条旅途龙套瓶颈。

　　其一，供应链降本。公司通过自建原料分娩基地晋升议价才智，裁汰加盟商采购成本；其二，缜密化运营。品牌专揽数字化器具优化选址、库存处理与用户复购；其三，品牌分层，明确主品牌与子品牌的定位，幸免里面竞争。

　　面前茶饮行业已进入存量竞争阶段，2024年天下奶茶店净闭店1.78万家，头部品牌加快下千里。沪上大姨需在区域密度、健康化居品和跨界互助等范围构建壁垒，具体而言，合手续在朔方市集平定上风，通过密集开店裁汰物流成本；扩大轻乳茶、果蔬茶系列，契合陡然趋势；探索与腹地生计平台、IP联名的相反化营销。

　　沪上大姨的上市恰逢茶饮股估值低谷，其超50倍市盈率权贵高于古茗（38倍）和茶百说念（20倍），短期破发风险较高。永恒来看，若能灵验晋升单店效益、缓解加盟商矛盾，并专揽老本强化供应链，仍有望鄙人千里市集均分得一杯羹。相关词，在蜜雪冰城与古茗的“双重夹攻”下，沪上大姨的解围之路注定艰涩密布。

　　本文创作借助AI器具汇集整理市集数据和行业信息，齐集赞成不雅点分析和撰写成文。

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